Jupiter 統合後の DEX パフォーマンス

Softgate Limited
5 min readMar 5, 2022

これは LIFINITY ProtocolDEX Performance Post-Jupiter Integration という記事を日本語訳したものです。

まとめ

  • Jupiter 統合後の二週間における DEX のパフォーマンス分析結果を説明します
  • SOL-USDC プールのパフォーマンスは非常に良好でした
  • mSOL-USDC プールも良好だったものの、SOL-USDC プールほどではありませんでした
  • SOL 以外のもう一つのペアでテストを行ってから、デポジットの受付を開始し、さらに多くのプールを追加する予定です

プライスアクション

2/17 から 3/3 にかけて、SOL と mSOL の価格は下落しましたが、その後 V 字回復が見られました。

これはコンスタントプロダクト型 AMM にとっても Lifinity にとってもベストケースのシナリオで、変動損失 (IL) を最小限に抑えつつ、Lifinity に関して言えば安く買って高く売ることで利益を生み出すことができます。

ちょうど良い機会ですので、マーケットメイキング利益 (MMP) という新しい概念を紹介したいと思います。MMP とは、マーケットメイキングで発生した利益と損失を合計したものです。したがって、Lifinity にとっての MMP とは、コンスタントプロダクトや Uniswap v3 スタイルの AMM にとっての IL のような存在です。違いは、IL はその名の通り決してプラスになりませんが、MMP はプラスになり得る点です。

MMP は、IL と同様、プールの現在の資産価値(取引手数料は除く)を、取引をせずにプールの資産をただ保有していたと仮定したときの資産価値と比較することで算出されます。プールの資産価値がただ保有していたよりも高ければ、MMP はプラスになり、マーケットメイキングから利益が得られたことを意味します。逆に、プールの資産価値がただ保有していたよりも低ければ、MMP はマイナスで、プール資産を何もせずにただ保有していた方がよかったということになります。

それでは、私たちのプールのパフォーマンスを見てみましょう。

SOL-USDC プール

  • 総合損益: $49,579 (APR: 126.4%)
  • 取引手数料: $23,493 (APR: 59.9%)
  • MMP: $26,085 (APR: 66.5%)
  • 取引高: $58.7M

プールは APR 126.4% という非常に高いパフォーマンスを記録し、SOL-USDC のようなメジャーなペアで、かつ流動性マイニング報酬が支給されていないプールとしては前代未聞の数字になりました。これは Jupiter で行われる取引ボリュームにおいて大きなシェアを獲得し、さらにマーケットメイキングによる利益を生み出すことができたからです。

前回のテストと同様に、コンスタントプロダクト AMM やただ保有していたケースよりも優れた結果を残しています。

SOL の価格が始めと終わりでほぼ同じ価格だったため、コンスタントプロダクト AMM も IL は回避できましたが、Lifinity は「押し目で買って」価格が回復したところで「利益を確定」することで、IL を回避するのみならず、プラスの MMP を達成したのです。

mSOL-USDC プール

  • 総合損益: $8,569 (APR: 43.4%)
  • 取引手数料: $7,440 (APR: 37.6%)
  • MMP: $1,129 (APR: 5.7%)
  • 取引高: $18.6M

mSOL プールは、SOL-USDC ほどの良いパフォーマンスではありませんでした。分析の結果、これはオラクルの mSOL の価格が SOL に比べてゆっくり更新されるためであることが分かりました。そのため、コンスタントプロダクト AMM と同様に、私たちのプールが裁定されてしまうのです。これを解決する方法も考案しましたが、実装する前にいくつかテストをする必要があります。

とはいえ、流動性の集中と低い手数料でボリュームシェアの大部分を獲得し、それに MMP からの若干の利益を加えることで、コンスタントプロダクト AMM とただ保有していたケースよりは高いパフォーマンスが得られました。

次のステップ

私たちは一時的に mSOL プールを閉鎖して、より収益性の高いペア(おそらくは SOL-USDT)に資金を移動させる予定です。そして、先ほど述べたテストが完了したら、mSOL プールを再開したいと思います。

また、多くのプールを追加したり、Flare ホルダーやホワイトリスト(既に締め切られています)のメンバー向けにデポジットを解放したりする前に、もう一つ SOL を含まないペア(おそらく ETH-USDC)をテストします。

そして、私たちのウェブサイトに Jupiter スワップを統合し、Lifinity のスワップページから Jupiter のルーティング機能を利用できるようにします。

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